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责任编辑：万露来源：中债资信作者：中债资信债券市场研究团队引言中债研究精品汇汇聚中债资信在宏观经济、债券市场、信用技术、行业与企业信用、结构融资、绿色金融、主权与国家风险七大领域的深度研究，每期至少涵盖其中5个领域，每个领域1-2篇研究文章，将每月推送一期，通过公司微信公众号进行集中发布，以飨读者。今天为大家推送本期第二篇《2018年四季度债券市场展望》。

为了让子女接受更好的教育，有的家长直接搬家到了县城、市区，甚至换到附近的直辖市，过起了“双城”的生活。常年在县城工作的贺蔚，现在两个孩子都送到了邯郸市上小学，“要给孩子一个好的起点，我现在虽然多数时间在县城工作，但我爱人在邯郸，每天接送孩子上学下学，我们过着双城生活，到周末一家才能团圆。”

央行流动性管理能力明显提升，且成为影响债市的动态因素，监管调整过程中央行通过丰富的公开市场操作调节流动性，逐步实现防控金融风险，金融杠杆去化的目标。金融监管变革依然是明年影响债市的重要因素，但是从情绪上的极端影响上行为上的慢变量影响转变，且金融监管环境的变化是不可逆的，机构必须提前判断，全局高原，提前布局。

此外，今年贸易摩擦对出口影响较大，中国对美制裁品种进口依存度较低，贸易摩擦的影响会逐渐变小，外部因素影响会逐渐减弱，但内部经济趋势问题仍然存在，因此债券避险的重要性凸显。针对投资者未来进行债券投资，宋东旭提出了三点建议：首先，针对债券基金，结合历史数据，目前收益率水平仍处在历史中位数之上，但债券基金可能中途还会有调整，总体看好，是一个不错的时机；其次，信用债方面，今年企业出现违约量与历史相较大，其中中小型企业再融资问题占比很大，因此投资者应对企业违约进行关注，规避低级别高负债公司是今年投资信用债主要思路；最后，宋东旭建议投资者关注对冲配合投资国债期货，利用国债期货对债券市场大幅下行风险进行控制，以降低投资组合的波动。

而申请普通类资格需要满足包括完善的衍生产品交易前、中、后台自动联接的业务处理系统和实时风险管理系统；衍生产品交易业务主管人员应当具备5年以上直接参与衍生产品交易活动或风险管理的资历等人员资质的要求。申万宏源证券首席固定收益分析师孟祥娟认为，对于部分中小型城商行、农商行来说，人员要求和合规风控要求达到都较为困难，或者需要一段时间申请该资格。此前有一些中小银行自身没有该资格，通过其他渠道间接获取该资质，随着结构性存款政策收紧，对这种情况的监管将会越发严格。

光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，从历史上看，10月历来是信贷“小月”，人民币贷款增量下降是10月的季节性规律。例如，过去三年，10月新增信贷分别为5136亿、6513亿和6632亿元，分别环比下降51%、47%和48%。所以，从这个角度分析看，今年10月新增信贷即便环比腰斩，也不足为奇。