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投资策略：违约潮如期而至。上周AAA级企业债收益率平均上行8BP、AA级企业债收益率平均上行9BP，城投债收益率平均上行13BP。1）信用风险成债市最大风险点。我们上周的最新债市调查显示，在债市主要风险点中，信用风险取代上期的金融监管政策成为投资者最担心的风险点，有57%的受访者选择，其次（49%）是担心中美利差缩窄。而对于看好的债券品种，高等级最受欢迎（65%），高收益债、城投债等最不看好，与担忧信用风险相印证。2）信用债净发行再度转负。信用债净发行量在3月份和4月份大幅回暖，但5月份以来再度转负，前两周平均每周净发行-250亿，远低于过去七周平均净发行量（817亿），主因近期信用违约集中爆发叠加债券利率持续上行。从发行结构来看，主要集中在高等级，主体AA及以下债券发行量今年以来持续低迷，前四个月月均发行量仍未转正（-100亿），随着信用风险发酵，未来仍不乐观，而这将进一步推升信用风险。3）违约潮如期而至。我们年初提出，今年将出现自信用债打破刚兑（14年超日债违约）以来的第二轮违约潮，上一轮是在2016年上半年，主因盈利恶化导致内部现金流下滑，而本轮主要驱动因素为再融资压力导致的外部现金流萎缩。上周盾安、神雾、中安消、凯迪、盛运等上市公司或母公司接连爆发信用风险，信用违约潮如约而至。14-16年融资环境宽松，而去年以来金融去杠杆，IPO、定增等接连受限，非标被堵、债券难发，融资环境从天堂跌至地狱，上市公司尤为明显因而首当其冲。去杠杆背景下，清理影子银行、避免大水漫灌是必然的选择，融资环境难松，也就意味着违约潮只是开始，未完待续。

【原油及化工】原油早评：周三，国际油价震荡走高，WTI油价创四个月高位，涨2.19%报58.34美元，Brent涨1.23%报67.64美元。上期所原油期货主力合约SC1904夜盘收涨1.53%，报451.2元，合67.28美元（离岸人民币6.7066）。

【信用债观察】违约潮如期而至。①我们年初提出，今年将出现自信用债打破刚兑（14年超日债违约）以来的第二轮违约潮，主要驱动因素为再融资压力导致的外部现金流萎缩。上周盾安、神雾、中安消、凯迪、盛运等上市公司或母公司接连爆发信用风险，信用违约潮如约而至。②14-16年融资环境宽松，而去年以来金融去杠杆，IPO、定增等接连受限，非标被堵、债券难发，融资环境从天堂跌至地狱，上市公司尤为明显因而首当其冲。③去杠杆背景下，清理影子银行、避免大水漫灌是必然的选择，融资环境难松，也就意味着违约潮只是开始。

借此事件作为案例，从商业的视角来复盘下这一违和感十足事件的背后。是疯了，还是傻了？先来看下蛋壳公寓的商业模式。公开资料显示，成立于2015年初的蛋壳公寓，是一家以科技驱动为核心，致力于提供高品质租住生活的共享居住空间平台，以创新的“新租赁”模式，为房东和租客提供解决方案，即集中化地运营由房东托管的公寓，将其出租给租客；对公寓进行标准化的设计、装修和配置，并提供高品质的一站式服务。

第三，提出合理解决中美经贸摩擦问题的路径。白皮书认为，中美两国经济发展阶段、经济制度不同，存在经贸摩擦是正常的，关键是如何增进互信、促进合作、管控分歧。当前美国政府执意升级贸易战，双方将会更加感受到加征关税的痛感，也使全球产业链和经济复苏高度承压。白皮书指出，中美经贸摩擦事关全球经济稳定和繁荣，事关世界和平与发展，应该得到妥善解决。中国愿同美国相向而行，积极构建平衡、包容、共赢的中美经贸新秩序。同时，白皮书也强调，中国谈判的大门一直敞开，但谈判必须以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致为前提，不能在关税大棒的威胁下进行，不能以牺牲中国发展权为代价。这些原则，无疑为解决中美经贸摩擦指明了正确路径。

堪称史上最贵分手的亚马逊CEO贝索斯离婚案，有了初步的财富分割协议。美国当地时间4月4日，华尔街日报报道，亚马逊CEO杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）的前妻麦肯齐（MacKenzie Bezos）在推特上公布了两人的财产分割情况。贝索斯得到两人共同所有的华盛顿邮报、太空探索公司Blue Origin的持股，及3/4的亚马逊持股。