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责任编辑：张申来源：策略李立峰与行业配置笔记国金年度策略会于2019年12月5日（周四，今天）在上海喜玛拉雅酒店举办，我们借此发布了重磅报告：2020年A股策略及行业配置研报——《由“震荡反复”到“结构牛市”》。一、 “资产配置荒”是驱动A股走“慢牛”的重要因素。“货币衰退式宽松”仍是2020年全球经济主基调，实体经济回报率下行是出现资产荒的根本原因。随着央行推行宽松的货币政策（“衰退式宽松”），而信托等刚性兑付逐步打破，银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足，本质上是负债端高成本与收益端低回报的不匹配。“泛滥”的流动性总要在诸多领域中找到一个可以与之匹配的资产来作为配置，而2020年A股恰恰受益于“资产配置荒”。

早在不久前的4月2日，阳光100也出售了旗下重庆一公司股权。公告显示，公司全资附属公司与融创西南、辽宁阳光100、洋浦华电及重庆阳光100订立股权转让协议。据此，阳光100已同意向融创西南转让重庆阳光100的70%股权，代价为3.7亿元；以及向其转让股东贷款9.64亿元，连同股权转让总金额为13.34亿元。

5G、新能源中挖掘大牛股看好科技股，自然希望从中挖掘大牛股。科技板块这么多，哪些领域有望成为牛股集中营？于军表示，往长远看，在下一轮牛市中，慢牛也好、快牛也好，5G应该是领头羊，物联网是核心，应用场景是新能源车、工业物联网以及分布式的光伏，整个泛载的智能电网，这三个大角是未来牛市的核心力量。5G、新能源车包括光伏等所有这些全球相当大的产能，相当领先的技术都在中国，未来这些领域一定是造就大牛市的核心。还有包括创新药、生物技术包括新材料、医疗信息化等等，它们基本是逆周期的，与宏观经济关系不大。

在中央部门层面减税“规定动作”密集发布的同时，地方版“自选动作”也在紧锣密鼓推进。1月9日召开的国务院常务会议明确，允许各省（区、市）政府对增值税小规模纳税人，在50%幅度内减征资源税、城市维护建设税、印花税、城镇土地使用税、耕地占用税等地方税种及教育费附加、地方教育附加。

公安机关发现，这些群不仅没有门槛，而且流动性非常大，蔓延速度很快。南京市公安局网安支队八大队民警母安宁说，“百度群组论坛”里这100多个群主在群内每天发送的黄色视频链接多达1500余条，“量非常大，滚动很快，公安人员3天发现4500多条链接”。

当前，推进深化增值税改革、降低社会保险费率等一系列举措正在研究中。与此同时，地方版减税的“自选动作”也步入落地期，浙江省日前率先发布地方税费减征幅度政策，一次用足“50%幅度”，预计2019年为小微企业减征税费195亿元以上。在去年1.3万亿元减税降费的基础上，今年我国将实施更大规模的减税和更为明显的降费。1月1日起，新个税法全面实施，六项专项附加扣除正式落地，打响了全年减税的“第一枪”。1月9日召开的国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，具体措施包括放宽小型微利企业标准并加大所得税优惠力度，提高增值税小规模纳税人起征点，对部分地方税种可以实行减半征收，扩展投资初创科技型企业享受优惠政策的范围等。