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3．应对策略：行稳致远，步步为营短期反弹延续，科技股弹性更大。我们从10月21日起将短期观点转为乐观，强调A股将迎来年内幅度最大的反弹，当前我们依旧维持这一判断，主要逻辑一是跌幅深，上证综指今年以来累计最大跌幅为21.4%，年度跌幅仅次于历史上2008年的65.4%、1994年的22.3%与2011年的21.7%；二是估值低，全部A股目前 PE（TTM）与PB（LF）分别处于2005年以来从低到高的17.0%、0.6%分位，位于历史最低区间；三是政策强，稳增长政策、民企纾困政策与维护资本市场稳定政策紧密地联系在一起，如11月9日晚证监会接连出台《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》和《关于支持上市公司回购股份的意见》两个政策，意图缓解上市公司融资难问题，同时也希望通过回购来稳定股市。从两个角度借鉴历史反弹幅度。第一，逻辑角度出发，2010、12、13、16年均出现过政策微调催化的反弹行情，这四次反弹平均涨幅25%，持续时间均值61个交易日，接近3个月。第二，年度角度，回顾2000年以来行情，除了06、07、09、14、15、17年单边上涨的年份，其他年份A股均为弱市行情。统计弱市年份的反弹区间上证综指涨幅，发现即使全年行情不佳，但每年都有涨幅超过15%的反弹行情，反弹均值23%，持续时间均值62个交易日，也接近3个月。今年以来A股并无像样反弹，1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%，2449点以来上证综指至今（2018/11/09）涨幅也只有6.1%，这次有望出现力度可观的反弹。反弹阶段中小创板块弹性更大，中小创今年以来跌幅大、估值处在底部区域、直接受益于政策利好，中小板指、创业板指目前PE（TTM）分别处在2005年以来从低到高2.6%、1.2%的分位。当前政策正解决中小企业融资困境，股权质押风险有望进一步化解，中小创里科技类行业符合中期转型方向，如通信5G等。9月以来有大量资金借道ETF进入股市，创业板50ETF份额增长47%，创业板指ETF增长44%，沪深300ETF增长34%，上证50ETF增长31%。

从圣达的上下游结算模式来看，公司议价能力弱，在外购上采用了先款后货的结算方式，导致资金被占用，在销售上则采用了先货后款的结算方式，降低了回款速度。应收账款和应付账款、预付账款和预收账款抵消后存在大量差额，公司的结算方式导致资金占用敞口较大。

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委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。鉴于全球经济发展对经济前景的影响以及通胀压力迟滞，委员会决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至1.75-2.00%。该行动支持委员会的观点，即认为经济活动持续扩张、就业市场状况强劲以及通胀接近委员会2%对称目标是最有可能的结果，但该前景仍有不确定性。

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