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受益于上周五的反弹，年后第一周中证转债指数小幅上涨，市场整体弹性不俗但成交量小幅下滑。上上周周报中我们重点讨论了转债替代正股的价值以及意义，其背后核心实质来自于负溢价标的数量显著增多给我们带来的思考，而上上周市场表现也一定程度印证了负溢价率标的这一类具备独特属性个券的投资价值。同样在前一周周报中我们对一季度进行了展望，认为依旧处于有可为的区间之内，这一判断的背后是转债“模糊的正确”特性演绎而来。经过12月后半月的调整后，短期看转债估值再次回归绝对低位的水平，绝对价格方面股性估值近两周持续维持在5%左右的水平，考虑到还有不少零溢价率附近的标的，我们认为不少标的的股性估值被市场的悲观情绪所低估；债性估值则是安全垫的指标，上上周再次回落至200-250bps区间之内，位于历史极低水平，因而从指数角度而言回落的空间并不大。进一步考虑到离散度等辅助指标已经脱离预警高位，判断市场指标已经处于风险相对可控结构弹性出色的位置。我们在《可转债基础研究系列之二十二：大类资产配置视角下的转债投资逻辑——从债务周期理论出发》（2018-11-28）中曾经指出转债是一类抓拐点的工具，投资者对权益市场“春季躁动”颇有预期，然而分歧在于发生的时间点。此时进可攻退可守的转债品种正是配置“模糊的正确”最好的工具，换而言之风险调整的收益率具有不可比拟的优势。一季度市场的有可为或许正在发生。

在亚马逊工作，你的终极目标将会是加入公司最顶级的内部“圣所”——S团队。S团队由17名高管组成，定期与贝索斯见面，讨论公司最重要的决策。贝索斯待S团队成员如亲人；团队成员也更能读懂他的想法。S团队消化吸收贝索斯的方法，然后应用到公司的各个层面和角落。根据曾协助开发亚马逊Marketplace的前公司经理詹姆斯·汤姆森（James Thomson）的说法，“在别的公司，高管喜欢展示他们知道多少。而在亚马逊，重点是问对问题。”

上上周美股上演大幅逆转行情。道指上涨1.61%，标普500指数上涨1.86%，纳指上涨2.34%。周一是美股的2018年最后一个交易日，三大指数均创2008年金融危机以来的最差年度表现，道指、标普500指数和分别跌5.6%、6.2%和3.9%。周五美股全线高开，三大指数涨幅均超1%，主要受非农数据强劲影响，风险偏好回升。上上周欧股整体，英国富时100指数周涨1.58%，德国DAX指数周涨2.77%，法国CAC40指数周涨0.60%。周一欧股小幅收涨，2018全年创十年来最差表现。周五欧股全线拉涨，受市场乐观情绪回升提振，英国富时100指数上涨2.18%，德国DAX指数上涨3.37%，法国CAC40指数收涨2.72%。

9市连接更紧密完善综合交通基础设施网络的任务落实到市后， 施工图更加详尽，9市之间的连接也更加紧密。以广州为例，广州今年将重点提升国际航运枢纽能级、加快南沙港区四期、南沙港铁路等设施建设。推动白云机场三期扩建工程尽快开工，推进地铁18号线、22号线等项目建设，加快建设机场第二高速、南中高速等高快速路项目。其中，地铁18号线、22号线实现广州市中心城区与南沙新区的快速轨道交通联系，支持南沙新区、南沙自贸区发展。“这是以中心城市为主导，带动周边城市来发展，内部联系较为紧密的都市圈。”胡刚说。

固定收益方面，工银瑞信判断，目前从估值情况来看，债券收益率仍然处于20%分位数左右的偏低水平，估值并不便宜；从市场驱动因素来看，近期发达国家经济数据较差以及国债收益率下行有可能对国内债市形成支撑，短期内可能会有一波交易行情。然而，宽信用担忧可能会抑制行情空间，密切关注3月份社融能否持续回升。

而大约从五六年前开始，开网店的成本已经和开实体店的成本持平了。一方面是随着用户数量的饱和及稳定，互联网平台开始收取年费等门槛费，另一方面是随着店家之间的竞争，经营过程中还需要支出较高的排名竞价费。再加上物流成本的上升，以及“眼球经济”带来的赢者通吃的特征，移动互联平台最初的普惠性被逐渐侵蚀，终端消费者面临的网上、网下价格差也几乎被抹平。